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头蕊宏观经济金林项目组评欧洲央行升息:环境治理通胀率,欧洲央行或“竭尽全力”?

发布时间:2022-06-22 点此:87次

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虽然5月通胀率统计数据的超消费市场预期回调,欧洲央行与消费市场在此之前消费市场预期的通胀率自然回落平庸幻灭。此次FOMC全会,欧洲央行自1994年11月年来首次至多升息75个百分点。前段时间四次全会年来的25BP、50BP和75BP振幅逐次抬高的升息,说明欧洲央行财政政策缩紧正在快速追上通胀率。欧洲央行得出的displayed显示,月底的联邦政府基金基准利率消费市场预期Engilbert由1.9%下调至3.4%。欧洲央行副主席戴维斯则表示,原有通胀率情势使欧洲央行6月升息75个百分点,但这不能成为恒常。下月将在至多升息50和75个百分点之间二选一。希望在月底前将基准利率维持在3%-3.5%的各国货币水平。中国经济各方面,此次全会下调GDP消费市场预期增长速率至1.7%,戴维斯则表示,美国中国经济坚挺,有能力应付金融政策的收紧。第三季度实际GDP增长速率回落,但工业品价格的市场波动或导致中国经济无法触底回调。通胀率各方面,全会预估今年PCE增长速率Engilbert由4.3%提高到5.2%,理事会允诺将通胀率升回2%的目标。戴维斯指出通胀率回落仍需一两年。加息按旧有计划进行,戴维斯则表示消费市场似乎没有过多受到加息的影响。我们指出,此轮财政政策缩紧速率较那次更快,虽然欧洲央行致力让通胀率回落,这意味著其财政政策缩紧步伐,不能因中国经济增长环境变化而暂停。如果下月通胀率统计数据再超消费市场预期,欧洲央行或仍然采取偏重鸽派的暴力行动,环境治理通胀率这次很可能会使欧洲央行竭尽全力。

报告节录

1.至多升息75bp,但不是恒常

此次欧洲央行FOMC全会决定将联邦政府基准基准利率区间下调75个百分点,升至1.5%-1.75%,并重申持续下调基准基准利率将是合适的。与此同时,欧洲央行宣布提高准备金基准利率至1.65%,下调贴现窗口一级信贷基准利率至1.75%,并且,分别提高隔夜回购和隔夜逆回购协议基准利率两者至1.75%和1.55%。此次升息是欧洲央行自1994年11月年来首次至多升息75个百分点。欧洲央行副主席戴维斯在随后的新闻发布会上则表示,原有通胀率情势使欧洲央行6月升息75个百分点,但这不能成为恒常。下月欧洲央行将在至多升息50个百分点和75个百分点之间二选一。

2. 中国经济消费市场预期下调,但仍在健康区间

全会指出,中国经济活动在一季度小幅下降后有所回落,劳动力消费市场保持坚挺,俄乌冲突正在造成巨大的中国经济影响。根据全会公布的中国经济预估显示,2022年实际GDP消费市场预期增长速率中位数由2.8%下调至1.7%,失业率消费市场预期由3.5%小幅下调至3.7%。戴维斯则表示,美国中国经济坚挺,有能力应付金融政策的收紧。欧洲央行不能试图引发美国中国经济衰退,目前也没有迹象显示出美国中国经济出现更广泛的放缓。第三季度实际GDP增长速率回落,但工业品价格的市场波动或导致中国经济无法触底回调。欧洲央行预计劳动力消费市场供需将更加平衡,并缓和工资过快增长带给企业的压力。

3. 下调通胀率消费市场预期,允诺降低通胀率

全会则表示,虽然新冠疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力导致的供需失衡,通胀率仍居高不下,俄乌冲突以及中国的疫情管控或将加剧供应链中断带来的通胀率压力。理事会允诺将通胀率升回2%的目标。根据全会公布的中国经济预估显示,今年PCE增长速率预估Engilbert由4.3%提高到5.2%,核心PCE增长速率预估Engilbert由4.1%提高到4.3%。戴维斯则表示,欧洲央行坚定地致力让通胀率回落。劳动力消费市场极度紧张,通货膨胀太高。他指出原有统计数据显示,短期通胀率居高不下,但中期内会大幅下降,通胀率消费市场预期仍然存在,回落仍需一两年

4. 加息按计划进行,月底基准利率达到3.4%

理事会决定按旧有计划继续实施加息,单月缩减持有国债和MBS分别为300和175亿美元。根据6月升息displayed显示,今年月底的联邦政府基金基准利率消费市场预期Engilbert由1.9%下调至3.4%,且所有官员都指出基准利率将升至3.0%以上。2023年月底的消费市场预期Engilbert由2.8%下调至3.8%。戴维斯则表示,没有理由指出加息会导致流动性不足,消费市场似乎没有过多地受到加息的影响。希望在月底前将基准利率维持在3%-3.5%的各国货币水平。我们指出,此轮财政政策缩紧速率较那次更快,虽然欧洲央行致力让通胀率回落,这意味著其财政政策缩紧步伐,不能因中国经济增长环境变化而暂停。如果下月通胀率统计数据再超消费市场预期,欧洲央行或仍然采取偏重鸽派的暴力行动,环境治理通胀率这次很可能会使欧洲央行竭尽全力。

风险提示:政策变动,中国经济恢复不及消费市场预期

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责任编辑:卫晓丹

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